新手机将迎密集发布 产业链寒冬将至?

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来源 英才杂志

作者王方玉

智能手机的高增长时代似乎已经过去,市场的低迷超出想象。

市场研究机构IDC的数据显示,2018年第三季度,全球智能手机的销量同比下跌了6%。而作为全球最大的智能手机市场,中国市场则领先一步进入低迷期。

从2017年第二季度以来,中国智能手机市场一直在下滑。截至2018年第三季度,已经连续第六个季度的负增长。市场机构普遍预计,到2020年之前,手机市场都将整体处于存量空间。

金立手机的破产为代表,手机整机厂商已经充分感受了市场的萎缩和低迷。而与其唇齿相依的上游产业链,也随着手机销量的下滑开始承受巨大业绩压力。自2018年初以来,深港通手机产业链指数累计下跌了43.53%,该指数覆盖了A股37家港股13家手机产业链的上市公司,市场预期的悲观可见一斑。

毛利下滑分化严重

行业内的龙头厂商与二三线厂商之间的差距越来越大。

数据显示,2018年前三季度,A股手机零部件行业的营收达到 908.2 亿,同比增长 27.0%,相比2017年的增速已明显放缓,毛利率也同比下降了1.5 个百分点。此外,二、三季度的净利润增速分别为1.6%、14%,而去年同期的增速都在45%以上。

增长放缓的同时,行业内的龙头厂商与二三线厂商之间的差距越来越大。2018年前三季度,立讯精密、欧菲科技、德赛电池、欣旺达和东山精密5家厂商共计贡献利润约142亿,占到所有零部件厂商总利润的74%,且增速平均值为 58%,远高于行业增速。

与之相对的,更多企业业绩明显放缓,净利润下滑。以歌尔股份以及蓝思科技两家明星企业为例,其市值曾一度分别超过750亿元和1000亿元,但是目前两家公司的市值已不足其巅峰的1/3。

2018年前三季度,歌尔股份的营收和净利润双双下降,归母净利润仅为8.56亿元,同比下降了38.2%。蓝思科技前三季度扣除非经常性损益的归母净利润为-0.73亿元。

此外,有多家企业受到了金立债务危机的恶劣影响,造成其资产减值。包括领益智造子公司东方亮彩、维科技术、欣旺达、欧菲科技等。

2017年受金立偿债问题影响,领益智造全资子公司东方亮彩对金立集团的业务应收账款、存货进行了减值准备合计2.54亿元。同时,由于东方亮彩的业绩未达预期,上市公司对东方亮彩计提了商誉减值,三项减值合计给上市公司带来5.24 亿的减值损失。

此外,子公司领益科技作为苹果公司精密功能件的核心供应商,也遭遇了业绩的下滑。2018上半年,在营收大幅增长的情况下,领益科技的净利润却同比下降了3.47%,同时毛利率也下降了5.82%。

售价提升技术迭代

掌握新技术的厂商在新技术的应用周期内快速上量

销售下滑的同时,整个手机行业的技术创新与消费升级并未放缓。售价方面,根据IDC报告显示,2018年智能手机平均售价将达到345美元,比2017年的313美元高出10.3%。与此同时,相关技术更新迭代的大大加快,屏下指纹、3D传感、升降摄像头、滑盖、水滴屏等新技术层出不穷。

技术快速迭代的背后自然离不开供应链的支持,这些新技术大部分都掌握在少数厂商当中。尽管手机配件行业低迷不振,但这些掌握新技术的厂商在新技术的应用周期内快速上量,把握住了手机行业科技升级的机遇。汇顶科技就是其中的代表之一。

汇顶原本是传统指纹芯片的供应商,出货量多年排名全球前三位,但随着传统指纹芯片市场规模趋于稳定,公司通过自主研发,成为全球最早参与屏下光学指纹研发的公司之一。

光学屏下指纹业务从研发到投入市场的步伐十分迅速,成为公司新的利润增长点。

汇顶科技的屏下光学指纹光学指纹方案迅速铺开,在华为荣耀VIVO、小米品牌的多款中高端机型上获得商用,目前已升级到第二代。2018上半年,屏下光学指纹业务对公司的营收贡献已经超过了20%。

新业务的逐渐放量提升了公司的毛利率,公司2018年第三季度的毛利率同比提升4.14%,环比提升13.65%。但在低迷行情下,公司业务仍然承压。2018年前三季度,公司实现归母净利润3.19亿,同比下降了58.21%。

随着OLED屏的逐渐普及,屏下光学指纹作为与之配套的技术也存在着较大的弹性,有望继续放量。但值得注意的是,屏下光学指纹领域已经涌入了新思、思立微、神盾等对手,竞争大大拉低了光学指纹模组的平均售价。此外,汇顶的研发费用提升明显,也影响到了公司的短期业绩表现。

摄像头创新成为重要趋势

摄像头创新将是未来两年智能手机创新的主线之一

在技术快速迭代的进程当中,摄像头领域的创新成为了最重要的趋势。智能手机摄像头的性能逐渐向单反靠拢,摄像头创新将是未来两年智能手机创新的主线之一。

2018年,全球智能手机的双摄渗透率超过40%,而国内手机市场则更为领先,各大主流国产智能手机双摄占比均已超过 50%,华为和小米更是超过70%。与此同时,各种“三摄”“四摄”智能手机也接连上市,市场人士普遍认为,2019年三摄将会在智能手机高端机型中不断渗透。

摄像头数量的增长也意味着相关产业链的直接增量,手机摄像头产业链因此成为了手机业寒冬中仅有的亮色。相关厂商保持了较为可观的业绩增长,欧菲科技是其中的典型代表,公司是华为手机的供应商之一,三摄像头模组在华为P20PRo及Mate20系列机型上的应用取得了可观的销量。

2018年前三季度公司实现营收实现营业收入311.5亿元,同比增长27.35%,归母净利润13.76亿元,同比增长34.69%。由于摄像头模组份额提升及产品结构优化,公司毛利率同比明显提升,公司2018年前三季度毛利率15%,同比提高2.41%。

在双摄趋势的影响之下,公司的摄像头模组业务快速增长,该项业务2017年的营收同比增长了110%多。摄像头模组业务已经代替触控显示成为公司的主营业务,占总营收的比重达到56%。未来两年公司将受益于双摄和三摄模组渗透率的持续提升。

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